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权证溢价率升高反映了什么
来源:      点击:1183      发布时间:2012-05-29 11:51:16
细心的投资者会发现,在近来市场凌厉的调整中,次新权证溢价率普遍较前段时间有大幅提高,比如上汽CWB1和深高CWB1,溢价率从3月初的90%和75%上涨到目前的145%和166%。作为权证的重要指标之一,溢价率的攀升向投资者传递了什么信号呢?
本专栏之前的文章对溢价率有不少介绍,关注权证专栏的投资者应该并不陌生,溢价率衡量的是正股价格距离权证行权的盈亏平衡点的距离。那么溢价率的急速上升意味着以现价买入权证,要实现盈亏平衡,正股要“奔跑”的距离变大了,比如4月14日深高CWB1溢价为166%,即正股需要在目前价格上升166%,持有权证行权才可以保本。不过,部分投资者认为,持有权证只做短线操作,并没行权的打算,溢价率是否没什么意义?事实上,作为权证的风险指标之一,溢价率在短期内大幅上升,意味着权证价格风险在累积。
我们可以先简单分析一下这轮深幅调整行情中,权证溢价率上升的原因。从溢价率的公式来看,上升无非两种情况,要么正股上涨或持平,权证的涨幅大于理论的杠杆涨幅,要么正股下跌,权证的跌幅小于理论的杠杆跌幅甚至逆势上涨,目前的情况显然属于后者。比如次新权证中杠杆较高的石化CWB1,正股在该轮大调整中首当其冲,自三月初以来下跌约26%,而同期石化CWB1下跌20%,其跌幅不仅没有反映理论杠杆幅度,而且较正股抗跌,导致权证出现“高估”,溢价率从上市初期的50%左右迅速冲高至当前的111%。出现这样的情况,反映权证在市场气氛低迷时仍受游资青睐。权证T+0的交易机制可助投资者快进快出,有利于实施灵活策略和控制风险,这种优势在市况不明朗时尤为突出;再者,权证品种较少而导致供不应求长期存在,无怪乎在市场下跌时仍能吸引人气。而次新权证存续期较长,在时间上有天然优势,因此经常受到市场的热捧,可见,高溢价中实际上有部分是市场赋予权证的人气溢价。
然而,对于此时进场的投资者而言,这样的高溢价意味着额外承担了更多的价格风险,一旦手中权证“失宠”,那么日后溢价率的回调使投资者面临亏损的可能性大增。而且,从长期来看,溢价率的趋势是向零回归的,也即是说,投资者在溢价高位进场,权证的溢价在剩余存续期内趋向于零,假如正股没有较好的表现配合,投资者被套而又不甘心止损,就只能眼睁睁看着权证价值流失。因此,在权证投资中始终应该控制风险,从指标中识别风险,在溢价率高起时入市尤须谨慎,要严守止盈和止损纪律。(文章仅供参考,据此进行投资所造成的盈亏与此无关。)
 
 
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