今天是：
A股纳入MSCI的路径以及指数结构变化
A股对于MSCI的渴望由来已久，今晚已经是A股的第三次大考。虽然A股无论在市值还是成交量方面都属于全球市场上的二把手，但MSCI出于众多考虑两次据A股于门外并提出改善项目，以便于A股成为一个更加合格的对外开放市场。
在2016 年4 月MSCI 发布的《Consultation on China A-shares Index Inclusion Roadmap》中，MSCI 表示将继续维持初始建议，A股的初始纳入权重为5%。根据他国经验，渐进式纳入伴随着资本市场的开放，整个历程或在5 年以上。若6 月能够成功纳入MSCI， 将在2017 年5 月中旬的MSCI 半年度审核会议期间宣布执行， 生效时间为2017 年6 月1 日。根据MSCI 信息，全球有10.5 万 亿美元的资产规模以MSCI 系列指数作为业绩目标，其中跟踪 MSCI 新兴市场指数的约1.5 万亿美元，初始按5%纳入测算，A 股占比1.1%，对应增量资金约1100 亿元人民币，当渐进式实现 全部纳入后，A 股占比约18.2%，对应增量资金约1.8 万亿元人民币。
MSCI表示如果A股被纳入新兴市场指数，MSCI中国指数的成分股将从原先的155只增加到609只，不过由于初期只被纳入5%，资金规模仅千亿级别，A股成分在MSCI中国指数中的权重仅为4%。
细分来看，如果A股被纳入MSCI，MSCI A股指数的结构将发生巨变，804只成分股将被几乎腰斩，中盘股的大量退出将进一步加强大盘股在指数中的权重。而MSCI中国指数受A股加入的影响，成分股增加454只。而A股在MSCI中国指数的权重为4%，占新兴市场指数1.1%，MSCI中国占新兴市场指数比重上升到27.3%。
纳入MSCI，A股将会成为一个独特元素
由于我国股票市场“特立独行”，与其他发达国家以及新兴市场国家相比，我国股票市场与全球市场的相关性属处于低水平。
MSCI在2014年末的研究报告《China A-Shares: Too Big to Ignore》中指出A股无论从市值、交易量来看有着举足轻重的地位，然而就是如此重要这样一个市场没有被纳入MSCI且与全球市场相关性较低。
事实上，在1998年到2013年期间 ，MSCI新兴市场指数获得了年均11.2%的回报率，远高于MSCI世界指数的4.8%。而在新兴市场国家的资本市场被纳入MSCI指数后，资本市场的对外开放使其逐步向发达市场标准靠齐。对于目前盛行短期投机氛围的A股来说，外部力量的介入无疑是改变资本市场结构与投资理念的好消息。所以，从长期来看，A股纳入MSCI后，对于境内市场以及境外投资者的来说都是不错的消息。
而至于A股与全球市场关系，该报告数据显示中国是唯一一个与全球市场保持着如此低相关的发展中国家。1994至2014年，巴西、印度、南非和中国（不包括中国A股，指H股、B股、P股等）与发达国家市场均有0.72~0.80的相关系数，相关性较强。
金砖五国（不包括中国A股）加上台湾和韩国的市场指数与全球市场的相关系数为0.73，而中国A股仅有0.41。而正是这种相关性的差异，一旦中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，将会为投资者创造多样化的投资组合，与全球市场相关性较低的A股市场无疑是降低投资组合风险和波动的重要元素。
举个例子，在08年金融危机期间MSCI世界市场指数与MSCI中国A股指数呈现了较低的相关性。MSCI中国A股指数于2008年10月份见底，而全球指数则在4个月后才见底。显然，就目前而言，在市场波动率上升的情况下，A股进入MSCI指数为全球以及新兴市场投资者的资产配置提供了更多的可能性。
不过随着A股市场的进一步开放以及国际化，资本市场结构调整、价值投资重扬、以及利用A股与全球市场低相关的套利活动中，未来A股与全球市场的协同性将进一步上升。长期来看，A股将进一步融入国际市场。
纳入MSCI，买啥比较好？
境外投资者的投资偏好我们从QFII的重仓股中已经可以窥探一二，蓝筹、高分红、业绩稳定和消费概念一直是外资所追求的理念。故大金融、食品饮料、汽车、地产行业或受到外资青睐。
华泰证券策略团队对A股个行业进行了梳理，并推荐了其中可能受益于纳入MSCI的标的，供投资者参考。
金融行业：体量大、流动性强、估值低的银行股受益 当前MSCI中国相关指数中金融股权重占比最大，估测纳入MSCI新兴市场指数的金融股约为40%左右。而金融成分股中尤以银行股权重最大，银行股体量大、流动性强、估值低等特点符合境外资金偏好，板块有望迎来超过权重的资金比例。重点推荐积极推进改革转型的银行标的：民生银行（民营标杆，信用卡分拆）、光大银行（金控潜力股、理财子公司）、华夏银行（混改标杆、事业部改革）、宁波银行（资产结构调整、大零售）、招商银行（轻型银行战略、员工持股）。
汽车行业：低估值、高分红、表现稳定的蓝筹股优先受益 在成分股选择方面，MSCI对于成分股的筛选需要其满足市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求，我们认为目前A股汽车板块中符合该要求的大蓝筹类股票将脱颖而出，其中估值偏低、高分红率、市场风格快速切换时防御型板块表现稳定的将优先受益，可重点关注长安汽车、上汽集团、华域汽车、宇通客车等。
医药生物：业绩稳健蓝筹股受益 国外投资者大部分是机构投资者，风格偏向于价值投资，医药行业作为稳健的成长性行业预计将受益。根据医药子行业筛选了业绩稳健的蓝筹股：综合性龙头股（复星医药）、化药（恒瑞医药、信立泰）、生物药（华兰生物、丽珠集团）、中药（天力士、仁和药业）、医疗器械（鱼跃医疗、华润万东）、商业流通（国药股份、国药一致、九州通）。
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A股加入MSCI还存在变数，投资者切勿盲目乐观
电话会议形式的召开、MSCI主动型基金大客户的不欢迎使得今晚中国纳入MSCI存在变数，市场普遍认为今日中国A股纳入MSCI的概率大约在50%~60%。而就在周日陆家嘴论坛上中国证券监督管理委员会国际合作部主任祁斌的发言更是值得玩味，祁斌表示：“不管能不能纳入，我们改革开放的步伐都不会停止。对于MSCI纳入这个事情，只是抱一个顺其自然的态度，长期来看A股被纳入是一个历史必然，早晚会发生。我也想说，跟国际投资者如果有机会谈一点个人的看法，当你参与一个市场时，最好不要等太久，等一个市场完美了之后才进入这个市场，就太迟了，这是我个人的一点建议。”
就算A股今夜纳入MSCI，其影响主要在于短期情绪面，并不能扭转A股目前较为疲软的市场氛围，投资者应该理性去看待A股纳入MSCI新兴市场指数，不应该盲目地高估A股纳入MSCI指数对市场带来的影响。就从韩国和中国台湾的经验看，纳入MSCI不会改变市场原有的走势。
而在外围面临英国退欧、全球风险偏好下行以及内部人民币贬值、经济指标表现疲软的情况下，A股纳入MSCI的正面效应短期内可能被抵消，但从长期来看，A股纳入MSCI将促进A股国际化、改善投资者结构，利于中国股市价值投资的回归。